Bybit美股交易解析：USDT入場是創新還是噱頭？合規風險與投資機會並存，蔡依林也關注！

Bybit 宣稱 USDT 直接交易美股引發爭議：創新還是噱頭？

5月19日，Bybit 高調宣布成為首家支持使用 USDT 直接交易全球股票的主要加密貨幣交易所，這個消息一出，立刻在幣圈引發了熱烈的討論。然而，KOL 加密無畏 隨即指出，Bybit 並非其宣傳的那般是全球唯一提供股票交易的加密貨幣交易所，這無疑給這場宣傳活動潑了一盆冷水。

Bybit 的美股交易：差價合約（CFD）的遊戲？

盡管 Bybit 在官方宣傳中自詡為“全球唯一支持股票交易的加密貨幣交易所”，但事實證明，這樣的說法顯然站不住腳。早在2020年，已倒閉的 FTX 就曾推出過股票代幣和外匯交易服務，允許用戶以加密資產間接投資美股，並通過鏈上代幣實現映射。更早之前，eToro、Bitpanda 等平臺也陸續打通了加密貨幣與傳統證券市場之間的產品通道，雖然產品機制略有差異，但在“加密平臺提供股票交易”的定位上，Bybit 屬實算不上開創者。讓人不禁懷疑，這是否又是一場加密交易所慣用的營銷噱頭？

Bybit 推出的這項股票交易功能，主要是通過其 MT5 平臺來為用戶提供股票差價合約（CFD）交易服務。具體工作原理是：用戶在 Bybit 平臺內創建一個 MT5 子帳戶，用 USDT 為該帳戶注資，再在系統中以差價合約形式“交易”股票。實際上用戶並不獲得這些股票的所有權，也不會擁有任何股東權利。在某種程度上更像用戶對價格漲跌進行下注，由平臺或其合作的做市商來承擔流動性角色。(經查 Bybit 官網公告，暫無明確說明由哪家做市商提供交易深度)

這種模式，說白了，更像是一種「價格預測遊戲」，而非真正的股票投資。想靠這個功能實現財富自由？恐怕得先問問自己的心臟夠不夠強大。

Bybit 的牌照迷霧：合規性疑雲籠罩

關於 CFD，本質是一種衍生交易工具，全稱為 Contract for Difference，即“差價合約”，允許用戶基於資產價格變動進行交易，且無需持有該資產本身，這種機制在傳統金融中較為常見，不過採用該機制的前提是平臺必須持有相關衍生品交易牌照。想想 孟耿如 為了 黃子佼 的事情操碎了心，平台方更應該小心謹慎！

據公開信息，Bybit 目前已取得包括迪拜 VARA、塞浦路斯 CySEC、格魯吉亞 VASP 牌照，此外，還獲得哈薩克斯坦 AFSA 和阿聯酋 SCA 的預批准許可，且正在法國推進 MiCA 相關申請，但已獲牌照主要覆蓋加密資產和差價合約領域，尚不構成對美國證券市場的合法准入。不禁讓人質疑，Bybit 是否真的具備提供美股交易的合法資質？

對此，北京策略律師事務所數字經濟專委會主任、合夥人律師郭亞濤律師告訴 ChainCatcher，美國現行的監管體系本身就是針對傳統證券交易產品和模式設計，難以完全有效覆蓋包括穩定幣結算、差價合約（CFD）結構在內的新型金融產品與交易機制。在法律適用標准尚未更新的前提下，此類業務難以達到監管層面的要求，必然面臨不合規的境地。

而目前，Bybit 官方公告中暫未顯示關於負責承接 Bybit 股票交易業務的三方資管機構，以及具體清算路徑說明等信息。而作為平臺方，公開更為清晰明確的產品機制是讓用戶安心的重要舉措，因此 ChainCatcher 將持續關注 Bybit 後續官方公告等信息，為正在關注該產品的投資者補充相關信息。所以，投資者們在追逐新事物的時候，還是要多留個心眼，別被表面的光鮮亮麗所迷惑。

加密貨幣交易所的合規困境：前車之鑒與挑戰

當然，Bybit 並非個例，加密原生公司涉足傳統股票、債券市場均面臨合規上的挑战。看看 FTX 的下場，就知道合規的重要性。這種事情如果發生在 蔡依林 身上，那還得了？

目前，加密交易所涉足傳統證券市場的主流產品機制，通常並非實股持倉，而是通過前文提及的差價合約（CFD）、價格跟蹤衍生品或股票代幣等方式實現價格映射。

在實際操作中，不同平臺根據各自的監管定位與業務模式，構建了不同的產品路徑與合規策略。

比如，Robinhood，其主要依托美國本土監管體系運行，股票和 ETF 業務受 SEC 與 FINRA 監管，加密業務也取得紐約州虛擬貨幣牌照，其“零傭金+合規清算”的模式深受年輕用戶歡迎。

而eToro 則以法幣或加密貨幣形式支持用戶投資美股、ETF、外匯等資產，且在多個司法轄區持有監管牌照，股票交易採用真實股票與差價合約（CFD）並存的模式。Bitpanda 就是通過所謂“Bitpanda Stocks”服務，為用戶提供基於衍生協議的碎股交易，背後依托做市商機制進行流動性支持，且有明確標注用戶並非實際持有股票，而是在參與價格追蹤型金融合約。

實際上，相比傳統證券公司，加密貨幣交易所如果要合法提供股票交易服務，所面臨的合規門檻遠不止一張牌照的問題，更涉及不同司法轄區的監管差異。

比如在美國，凡是涉及證券交易的平臺都需要獲得證券交易商或另類交易系統（ATS）許可，並接受 SEC、FINRA 的持續監管，交易數據必須納入合規清算機構如 DTCC 系統之中。平臺不僅要披露用戶資金去向，還必須說明交易執行路徑和資產托管方式。否則，即便平臺本身不在美國，只要向美國用戶开放業務，也可能被認定為非法提供證券服務。

此外，即使在一些合規較為寬松的地區，如迪拜、新加坡、毛裏求斯等，加密交易所要提供股票 CFD 服務，也必須申請特定的金融服務牌照，並設立獨立實體。

以 Bybit 為例，其當前採用 MT5 平臺服務由 Infra Capital Limited 運營，其注冊地在毛裏求斯，但該主體並未明確公布在當地持有何種金融許可證。此外，Bybit 還在用戶協議中注明，如出現爭議仲裁將由新加坡國際仲裁中心受理，進一步增加了其法律主體架構的復雜性，也在一定程度上提高了用戶的維權門檻與成本，且模糊了用戶維權路徑。

總之，加密貨幣交易所想要“上岸”轉型，合規之路漫漫其修遠兮。

傳統金融巨頭的進場：留給原生加密交易所的路還有多遠？

當前，全球監管逐漸明晰，但也逐漸趨嚴，而隨着傳統金融機構加速入場，原生加密貨幣交易所想要“上岸”轉型，可選擇路徑已相對有限。就好比 NBA MVP 的爭奪，競爭越來越激烈，留給新人的機會也越來越少。

一種方式是靠近主權資本與政策資源。像幣安，近年來持續加強其中東布局，就在今年 3 月，阿布扎比國有資本 MGX 便已宣布對幣安投資 20 億美元，變身為幣安在全球合規重組過程中的關鍵支持方。

另一種則是與已取得合規地位的大型機構合作，此前加密期權交易所 Deribit 被 Coinbase 以29億美元收購一事就是典型案例。

合規之路：高昂的成本與未知的風險

最後則是通過申請多個金融監管牌照，包括證券、支付、CFD、托管等，來建立合法合規的交易體系的方式，但這條路成本非常高。

以“上线美股交易”為例，交易所需要解決證券定義、牌照歸屬、交易執行路徑、清算托管、KYC/AML 流程、用戶地域隔離等一整套監管閉環。

以香港為例，加密交易所若要完成合規申請，面臨的不僅是審批難度，更是來自多個維度的高昂成本。根據 DeThings 此前對曼昆律師事務所劉紅林律師的採訪 ， 在資金成本方面 ，牌照申請初期投入可能高達 3000 萬至 4000 萬港元，每年合規運營成本約為 2000 萬港元； 在人力成本方面 ，平臺需在本地組建法律與合規團隊，並聘請具備資質的持牌負責人員（Responsible Officer, RO）。此外，還需投入冷錢包部署、數據審計、用戶資產隔離、風險管理系統等基礎設施建設。

Bybit 聯合創始人 Ben 也曾在一次播客中提到，美國監管成本高、風險大，不值得投入。因此公司從創立起就刻意遠離美國市場，甚至不僱傭持有美國綠卡的員工。

但長期來看，原生加密交易所擁抱合規是必然趨勢，而“幣所賣股”或許只是其中一小步。想要在加密世界裡長久生存，合規才是王道。

深入剖析 Bybit 的美股交易模式：不僅僅是『幣所賣股』

Bybit 推出 USDT 直接交易美股的功能，這一步棋究竟是加密貨幣領域的創新突破，還是僅僅是吸引眼球的營銷手段？ 我們不能只看表面，更要深入了解其背後的運作機制和潛在風險。畢竟，投資不是兒戲，不能像追星 宋威龍 一樣盲目。

USDT 交易美股：Bybit 的創新嘗試還是營銷手段？

在加密貨幣交易所競爭日趨激烈的今天，各家平台都在尋找新的增長點。Bybit 此次推出 USDT 直接交易美股，無疑是想在傳統金融市場分一杯羹。然而，正如前文所述，Bybit 並非首家提供類似服務的加密貨幣交易所。那麼，Bybit 的獨特之處在哪裡？ 恐怕更多的是在於其宣傳策略上，將自己定位為“全球唯一”，以此吸引用戶的眼球。這種做法，與其說是創新，不如說是營銷。

差價合約（CFD）的本質：一場基於價格波動的博弈

Bybit 的美股交易，實際上是通過差價合約（CFD）實現的。這意味著，用戶並非真正持有股票，而是在對股票價格的漲跌進行押注。這種模式的優點是交易便捷、門檻低，但缺點也很明顯：風險較高，且用戶無法享受股東權益。CFD 本質上是一種槓桿交易，可以放大收益，同時也會放大虧損。如果你對市場沒有足夠的了解，很容易血本無歸。要知道，就算是 孫興慜 在球場上也會有失誤的時候，投資更是如此。

合規性挑戰：Bybit 面臨的監管紅線

合規性一直是加密貨幣交易所面臨的重大挑戰。Bybit 雖然在多個國家和地區獲得了牌照，但這些牌照是否足以支持其提供美股交易服務，仍然存在疑問。尤其是在美國等監管嚴格的國家，Bybit 的這種模式很可能觸及監管紅線。如果 Bybit 無法解決合規性問題，其美股交易業務很可能面臨被叫停的風險。就好比 台中車禍 一樣，稍有不慎就會造成無法挽回的後果。

加密交易所的轉型之路：合規是唯一出路？

隨著監管政策的日益收緊，加密貨幣交易所的生存空間正在受到擠壓。對於 Bybit 來說，想要在激烈的市場競爭中脫穎而出，合規是必經之路。但合規之路並不好走，需要投入大量的資金和人力，並且要面對各國不同的監管要求。除了合規之外，Bybit 還需要不斷創新，尋找新的增長點。畢竟，躺平只會被淘汰，就像 林志傑 一樣，只有不斷努力才能保持競爭力。

風險與成本：Bybit 美股交易的潛在隱患

Bybit 的美股交易模式，雖然看似便捷，但也存在一些潛在的隱患。首先是交易風險。CFD 本身就是一種高風險的交易工具，如果用戶沒有足夠的風險意識，很容易遭受損失。其次是合規風險。如果 Bybit 的業務不符合監管要求，用戶的資金安全可能會受到威脅。此外，Bybit 的交易成本也可能較高，包括交易手續費、點差等。因此，投資者在參與 Bybit 的美股交易之前，務必充分了解相關風險和成本。