煤炭“诈尸”！两会后暴涨，财富密码藏不住了！

本周煤炭市场与政策要点回顾

本周煤炭市场呈现煤价先抑后扬的走势，叠加两会期间积极财政政策的信号，市场对煤炭板块的配置价值重新审视。本文将从煤价波动、进口情况、财政政策、支撑因素、投资逻辑等方面，对本周煤炭市场的关键信息进行梳理与解读。

煤价：短期反弹，多重因素支撑

本周煤炭价格呈现先抑后扬的态势。3月6日港口煤价持平后，3月7日迎来反弹，CCTD动力煤各品类价格均有上涨，秦皇岛港平仓价单日涨幅明显。需求端，部分终端需求有所增加；供给端，产地供应略有收紧，共同推动产地煤价小幅上涨，贸易商挺价意愿增强。进口煤方面，价格优势逐渐消失，部分补空需求转向北方港口，对短期煤价形成支撑。

煤炭进口：增速放缓，价格优势减弱

进口煤方面，印尼煤价格优势不再，受印尼HBA定价政策影响，进口商多持观望态度。澳洲煤价格优势也较前期明显收窄。海关数据显示，今年1-2月煤炭进口量同比增长2.1%，增速已明显放缓，表明进口煤对国内市场的冲击减弱。

财政政策：积极发力，或提振需求

两会期间，财政政策释放积极信号。赤字率提高，超长期特别国债和地方政府专项债券发行规模增加，资金将重点用于投资建设、土地收储、收购存量商品房以及消化地方政府拖欠企业账款等领域，这些举措有望提振煤炭下游需求。

煤价企稳反弹的潜在因素

短期煤价虽处磨底期，但多重因素预示后续企稳反弹的可能性：

• 长协价支撑与煤企自救： 港口现货价格接近年度长协上限，若进一步下跌，电厂或增加现货采购，煤企也可能采取限产保价措施。
• 年度长协机制维护： 政策致力于煤电双方盈利平衡，煤电之间存在盈利均分的平衡点，价格或止跌企稳。
• 煤电价格联动机制： 政策导向“保煤价即是保电价”，770元/吨或是关键触发点。
• 疆煤外运成本支撑： 运输成本限制疆煤外运，煤价快速下跌将导致疆煤发运量减少，从而减少内地煤炭供给。
• 煤油价格联动： 煤化工成本优势显现。

历史经验表明，当政策面和基本面出现类似变化时，煤价往往迎来企稳反弹。

投资逻辑：煤炭股价值重估

煤炭行业或迎来黄金时代2.0，煤炭核心价值资产有望再次受到重视。在当前国内经济偏弱、海外环境复杂、利率下行背景下，煤炭股的稳健红利价值凸显，有望成为保险资金等长线资金配置的首选。

煤炭股投资逻辑分析

煤炭股兼具稳健红利和周期弹性双重投资逻辑。两会后，动力煤和炼焦煤价格均处于低位，随着供需改善，两类煤种有望企稳反弹。宏观政策力度加大，市场期待政策落地后的需求提振效果。春季施工季的到来，有望带动煤炭需求和价格上行，煤炭股的周期属性也将显现。

宏观政策与资本市场支持

稳增长政策持续出台，降准降息，加大房地产支持力度，且强化对资本市场的重视和政策支持，力度和密集程度均高于以往。

高分红趋势

多家上市煤企公告中期分红方案，凸显市值管理改革对央国企分红政策的促进作用。煤炭板块积极响应政策号召，未来分红比例及频次有望持续提升，高分红高股息投资价值更加凸显。

产业资本入局

多家煤炭企业相继披露股东增持和上市公司回购方案，或预示产业资本认可当前为板块价值底部。历史数据表明，股东增持后股价上行概率较高。

四条主线精选煤炭个股

可从以下四条主线精选煤炭个股：

• 红利逻辑： 中国神华、陕西煤业、中煤能源（分红潜力）

• 周期逻辑： 平煤股份、淮北矿业

• 破净修复： 上海能源、永泰能源

• 成长逻辑： 广汇能源、新集能源

  风险提示

需要关注经济增速下行风险、供需错配风险以及可再生能源加速替代风险。